印制电路板行业深度报告
结构性分解显著，，，，，，A股整体PCB行业收入利润增速回落，，，，，，通讯PCB一枝独秀。。。。。从2019年年报数据看，，，，，，A股代表性的PCB行业整体收入和利润增速显著回落，，，，，，剔除占较量大的鹏鼎控股看，，，，，，行业整体增速依然较好。。。。。2020年一季度受新冠疫情影响，，，，，，生产端和需求侧均有差别水平攻击，，，，，，收入增速下滑显着，，，，，，详细看来，，，，，，通讯PCB受益于景心胸提升收入利润依然维持较快增添，，，，，，消耗类PCB景气下行，，，，，，但龙头企业韧性较强，，，，，，二线PCB起劲扩张，，，，，，高端PCB需求依然较好。。。。。行业体现上看，，，，，，龙头企业本次受疫情攻击较小，，，，，，逾额收益显著，，，，，，机构持仓仍然维持在高位。。。。。
通讯PCB景气一连近2年，，，，，，龙头企业景气周期有望更长。。。。。2018年二季度主要通讯PCB业绩受益于4G基站扩容超预期，，，，，，随后5G建设开启通讯板新一轮景气周期，，，，，，主要公司业绩一连2年高增添。。。。。从下游需求看，，，，，，海内5G建设20-21年为建设岑岭，，，，，，外洋需求受疫情影响建设可能推迟，，，，，，基站侧需求岑岭有望在21年泛起，，，，，，运营商资源开支周期为古板需求周期波动泉源，，，，，，而5G衍生的数据中心、效劳器需求有望平抑周期波动，，，，，，云盘算趋势增强，，，，，，数据驱动下的通讯板需求景气可能穿越5G周期，，，，，，增量需求主要以高多层板为主，，，，，，行业竞争名堂依然向好，，，，，，深南沪电生益等龙头企业盈利能力有望维持较长时间。。。。。
消耗电子韧性强，，，，，，疫情加速供应链洗牌。。。。。智能手机市场一连疲软，，，，，，结构性增添依然有亮点，，，，，，5G手机加速渗透，，，，，，PCB单机价值一连提升。。。。。疫情攻击下，，，，，，外洋供应链复工缓慢，，，，，，订单向大陆转移趋势显着，，，，，，鹏鼎东山等消耗类PCB大厂逆势增添，，，，，，大陆PCB企业市场份额一连提升。。。。。展望二季度，，，，，，从东山中报预告及鹏鼎4月营收看收入端依然增添较好，，，，，，行业龙头需求及供应韧性较强，，，，，，TWS耳机、NB及Pad等需求强劲，，，，，，下半年5G机型依然值得期待，，，，，，消耗类PCB有望泛起结构性生长态势。。。。。
中国大陆PCB企业后发优势显着，，，，，，产品线在中高端加速渗透。。。。。通讯板三巨头深南沪电生益在高端通讯板竞争力较强，，，，，，受益于行业景心胸高，，，，，，收入利润加速上行，，，，，，二线PCB企业起劲扩产，，，，，，加大研发和客户开拓，，，，，，起劲抢占中端市场份额，，，，，，并实验进入高端市场。。。。。二线优质品种代表景旺和胜宏在行业增速放缓时依然起劲扩产并实现规模有用扩张，，，，，，从局部品种优势扩展到全产品线。。。。。大陆PCB企业家进取心较强，，，，，，产能更先进，，，，，，自动化水平高，，，，，，本钱控制能力强，，，，，，行业竞争力日渐突出。。。。。
5G是PCB行业生长的主要驱动因素，，，，，，一连看好5G新基建受益标的深南电路、沪电股份、生益科技，，，，，，以及5G终端立异的焦点标的东山细密、鹏鼎控股。。。。。5G通讯手艺的迭代是PCB市场结构性生长的主要驱动力，，，，，，数据流量的增添是底层驱动因素，，，，，，通讯板的基建侧景气周期在前，，，，，，未来5G终端市场放量，，，，，，消耗电子PCB有望迎来量价齐升。。。。。
